Månedsrapport for ValueInvest Global Akk.
December 2025
Ny forvalter har omlagt porteføljen efter afkastmæssigt udfordrende 2025
Det blev en begivenhedsrig måned for ValueInvest Danmark, da foreningen den 12. december fik ny investeringsrådgiver, Great Dane Fund Advisors A/S, som benyttede de sidste uger af året til at omlægge hovedparten af foreningens portefølje til sin mere traditionelle valuestrategi og modelportefølje.
ValueInvest Danmark har haft en årrække med skuffende resultater både afkast- og formuemæssigt. Bestyrelsen har taget konsekvensen og i løbet af 2025 udskiftet foreningens vigtigste underleverandører, hvilket har bidraget til både en lavere omkostningsbase men også en aktieportefølje i foreningens to afdelinger, som er betydeligt lavere prissat end den tidligere portefølje, hvor fokus gradvist gennem en længere årrække var flyttet over mod stabile aktier, som ikke i samme grad kunne betegnes som valueaktier i traditionel forstand.
Med valget af Great Dane Fund Advisors som ny forvalter, vender ValueInvest Danmark tilbage til rødderne, da der ved etableringen af foreningen i slutningen af halvfemserne var fokus på at investere i selskaber, hvor egenkapital, aktiver og indtjening kunne erhverves til en væsentlig lavere pris end deres forretningsmæssige værdi.
Månedsrapporter afløser kvartalsrapporter
Hvor den tidligere forvalter udsendte porteføljekommentarer på kvartalsbasis, forventer vi, at Great Dane Fund Advisors fremadrettet vil gøre det på månedsbasis.
Månedsrapporterne vil være en kombinatian af nyheder om markedsudviklingen, kommentarer til afkast og portefølje samt nøgletal, der grundigt redegør for, hvordan måneden er forløbet. Hvilke selskaber og sektorer har givet positivt hhv. negativt afkast, og hvor meget har de bidraget til porteføljens samlede afkast?
Månedsrapporteringen forventes ligesom porteføljen først at komme helt på plads i løbet af indeværende kvartal. Den følgende månedsrappotering skal derfor anses som midlertidig, indtil der er akkumuleret tilstrækkelig data fra den nye forvalters portefølje til at præsentere en mere udførlig rapportering.
Nedenfor vises indtil videre månedsafkast og historiske afkast sammenlignet med både benchmark og den nye forvalters modelportefølje.
Lille minus i december
December endte med et minus på 0,46%, som var på niveau med – omend lidt ringere end – benchmark. Foreningens nye forvalter påbegyndte omlægningen af porteføljen mandag den 15. december, så det blev en måned præget af stor handelsaktivitet.
Hvor vi i ValueInvest Danmark har haft meget tilfredsstillende afkast op gennem nullerne og 2010’erne, havde den hidtidige strategi med sit stærke fokus på stabile selskaber haft det rigtig svært i de seneste fem år, hvor renterne har været stigende.
Det ses, at den nye forvalter – uanset investorernes meget ensidige fokus på store amerikanske teknologiaktier de seneste 5-10 år – alligevel er lykkedes med at skabe et afkast på næsten 10 procent årligt, hvilket overgår value verdensindekset MSCI World Value.
Ændret regional spredning
Hvor den tidligere forvalter lå med størstedelen af porteføljen placeret i Europa og desuden var gået helt uden om asiatiske aktier, har vores nye forvalter en strategi om at ligge med en regional eksponering, som i højere grad afspejler verdensmarkedet og benchmarkindekset.
Primo 2026 indgik Nordamerika, Europa og Asien med hhv. 75%, 17% og 8% i verdensindekset. Den nye strategi giver mulighed for, at den regionale vægtning afviger med +/- 15 procentpoint – dog aldring mere end maksimalt 50%. Sidstnævnte bestemmelse medfører, at ValueInvest Global fremadrettet altid vil have selskaber fra alle tre regioner med i porteføljen.
Den nye forvalter er på ingen måde benchmarkneutral. Tværtimod. Den såkaldte ‘Active Share’ af porteføljen befinder sig på 97-98%, hvilket vil sige, at 97-98% af ValueInvest Globals portefølje er vægtet forskelligt fra MSCI World. Dermed må investeringsstrategien betegnes som meget aktiv.
Ingen eksklusion af banker
Også på sektorer ser den nye portefølje væsentlig anderledes ud end hos den tidligere forvalter. Først og fremmest går foreningens nye rådgiver ikke uden om banker, som anses for en meget væsentlig og essentiel sektor i erhvervslivet.
Finanssektoren, som for størstedelens vedkommende udgøres af banker, er en af de mest velindtjenende brancher i erhvervslivet overhovedet. Kun IT-sektoren og den pharmaceutiske industri er i stand til at skabe en ligeså høj indtjening af den investerede kapital.
Hvor den tidligere forvalter i bestræbelserne på at finde selskaber med en meget stabil udvikling i resultater og pengestrømme allokerede hele 46% til Consumer Staples og Industrials, har porteføljen nu fået større spredning.
Har du spørgsmål til strategi og omlægningen eller afkast og portefølje, er du velkommen til at kontakte investeringsteamet via emailadressen gdfa@valueinvestdanmark.dk eller på tlf. +45 61 40 41 41.